财务模型已经屡次证明，家庭投资于股票是有益的，但选择这么做的家庭相对很少。迄今为止，对这种现象所做的假设是参与股市的金钱成本使人们避开投资。但最新研究表明，可能还有其他阻碍因素在起作用。

Steffen Andersen和Kasper Meisner Nielsen考查了人们发横财后参与股市的状况。具体而言，横财是指1998至2003年期间10,344起因突发死亡而继承的遗产。这使研究人员能隔离成本效应，并证明，成本效应实际上并非是不参与股市的唯一因素，甚至不是主要因素。

作者说：「关于不参与股市的原因，主要的解释一直是固定的入市成本或某种持续的参与成本 - 从交易成本到花时间收集信息以及填写纳税申报表等。另一方面，固定成本可能是经济学家对造成一些家庭不愿意拥有股票的行为因素和心理因素所作的经济学表述。」

「如果是固定的入市和参与成本限制人们参与股市，那么我们认为，因为意外继承遗产而发横财的人们会作出进入股市的反应。但是我们发现，即使数额庞大的横财，也没有对参与股市产生相应的影响，这表明有行为、认知和心理上的因素在起作用。」

由于丹麦的法律和制度环境，作者得以追踪突发死亡事件之后的股市参与情况以及遗产数额和受益人的学历和其他特点。

尽管继承100万丹麦克朗（相当于150万港币）使个人在随后三年进入股市的概率增加了21个百分点，但这说明绝大多数的受益人仍然避开股市。继承如此庞大的遗产使已经在股市中的人继续留在股市的概率仅增加0.4个百分点。

即便专门考察高学历、懂财经的个人，比如有经济学、金融或相关学科学历的人，他们在继承100万克朗后进入股市的可能性也仅高出七个百分点，不过这方面的样本比较小。

作者还排除了人们不进入股市是出于拖延这一原因，他们考查了那些继承了股票而不是现金的人，这样人们就不需要决定是否投资股票，而只需要决定是否持有股票。

作者说：「在继承股票的家庭中，大多数个人卖出全部股票，积极退出股市。这一发现表明，把参与成本作为不参与股市的主要原因是不太可行的。」

那么钱到哪里去了？未参与股市者把继承的大量财产保存在其他金融资产中，主要是现金而不是股票。

总体而言，研究结果表明，尽管三分之一的人可能是因为固定的入市成本而不参与股市，但绝大多数个人不用其横财进入股市。作者断定：「对于这些个人，其他障碍，比如行为、认知和心理上的限制因素，很可能占据主导。」